用心於不交易

用心於不交易

這本書是因緣際會在網路上閒逛時看到有人推薦，
推薦的說詞也很有趣，
要老婆不要買包，要小孩不要亂買玩具，
這都很好理解，但身為股票投資者卻叫人不交易?
到底是怎麼一回事呢?
也著實勾起了我的興趣。

查了一下拍賣價格，超過一般二手書許多(到底在紅些甚麼呀!)，
後來運氣不錯在二手書店買入。
本書講的不是甚麼鐵賺的道理，
而是需要讀者在文字與段落之間細細品嘗，
作者在這麼長時間的投資心得。

第一章 選擇對的遊戲

如果這麼好，你為什麼要賣給我?
你想要買，也還得有人要賣。
不論是多好的股票，對方一定有要賣的原因。


零和遊戲，
贏家拿走的報酬正是輸家所賠的錢。
如果你在交易上賺錢了，表示一定有人賠錢。
期貨or股市短線操作就是這樣。

那有沒有正和遊戲? 大家都賺錢?
你買股票，就是投資一家公司，
公司提供產品給客戶，
客戶滿意，公司賺錢，
雙方各蒙其利的正向循環。

想要短線操作的人，玩的是零和遊戲。
終究是大多數人輸，少數人贏。
但正和遊戲的報酬可以長期累積，
我們當然要關心複利與報酬率。

把時間拉長，
一些沉悶但卻有穩定報酬的事業，
或許更具有吸引力。

第二章 競爭優勢

說穿了就是護城河啦~
只要夠寬夠深，遇到危機時更能顯得出其本質是否雄厚。
長期競爭優勢就是長期獲利的保證。
別碰那種完全競爭的產業，
如果能找到壟斷更好。

競爭優勢可以從很多面向來看
品牌
專利
成本
品質
政策
經營效率

用5~10年去看EPS是否都能穩定獲利，
就可能是具有長期競爭力的公司。
特別注意不景氣或金融風暴年度的狀況。
但是太高的獲利通常屬於熱門產業，
很容易造成過度競爭，導致沒多久獲利就會重大衰退。
通常EPS每年維持在2~3元就是很好的範圍。


ROE維持在15%就很不錯
但要小心近2~3年出現超高數字的公司，
也是容易引來競爭對手，一不注意獲利就會衰退。
股價暴跌還可能是永久性的跌價。


如果一家公司有相當的長期負債，
且沒有跡象顯示逐年快速下降，
就強烈暗示這家公司不具有強大的競爭優勢。
一定要看歷年長短期負債的增減情形。
不管ROE有多高，只要負債過高都要避免投入。


擁有合作優勢的公司，
表現也反映在股東和員工的持股狀況上，
好公司的員工不會一拿到配股就拋售。


如果拿今天看到的風險和報酬，
去推估未來五~十年的獲利，實在太困難。
所以我們才要尋找具備長期競爭優勢的公司。
還要避開熱門股，
不然潮流一退就GG了。
因為熱門產業會吸引更多的新廠商加入，
使得優勢無法維持長久。
所以還是選擇利基型的小市場比較好。

「惦惦吃三碗公半」

利基：較小的一塊區隔(較狹窄的顧客群)，有利潤而又專門性的市場

第三章 你複利了嗎

複利的首要重點在於「不賠錢」。
如果賠錢不但複利停止，還會變成錢虧錢。

賺到的錢要再投入。
別去貸款，投資要用自己的錢。

複利投資是個很枯燥的漫長過程，
讓人不容易持續下去，
要成功複利，心理因素要夠強壯。


如果股價超過本質太多，就暫時停止股利再投資。
因為過高的股價，會使得股利所能買到的股數大幅減少，
進而侵蝕長期的複利效果。

如果漲幅超過5年的EPS，可以實現獲利。
舉例某公司每年EPS約4元，當短線漲幅超過20元以上，
就可以考慮賣出。


複利的枯燥乏味，是所有想要致富者的魔咒。
投資的最關鍵因素還是複利，但枯燥是常態。

第四章 不賠錢的投資

如果我們玩的是零和的短線交易，損益看股價漲跌，
將很難理解如何才能不賠錢。
因為股市漲跌都有，沒人可以說得準。

但在正和遊戲的角度，
報酬會不斷累積，總有回本的一天，
只要投資標的不要倒閉或淪為虧損企業就好了。

●只要標的物不倒閉，每年都有收益，就可以建立不賠錢的投資。
●由於不會賠錢，就算是市場空頭，也沒甚麼好恐慌的。
●當市價上漲，將有機會得到更高報酬。

重點是時間、數量、耐心、企業每年穩定的EPS。

巴菲特說得好：

在投資的路上，我們只選擇容易的障礙去跨越，跨越難度高的障礙並不會加分。

通貨膨脹
我們可以從一家公司對於物價上漲的反應方式，
來判斷它的壟斷力。
(調整產品組合、推出新服務、更換供應商、開發新市場....總之多多觀察)



操作方式
1. 尋找具有長期競爭優勢的公司
2. 耐心等待空頭，等待價格到自己設定的射程圈內。
3. 長期持有，發放股利再投資。
4. 如有暴跌考慮加碼，如果暴漲考慮出售，錯過亦無妨。


但是，長期投資不代表一定會產生複利。
如果賺一年賠一年，或每隔一陣子就虧損，複利就消失了。
關鍵還是在於標的公司每年都要獲利!

競爭力夠強的公司不會連續虧損，
如果無法判定就趁早退場，避免重大損失。

第五章 實際執行的體驗

當找到具有競爭優勢的公司時，
冷靜計算合理價位，並等待便宜價格。
不是堅持買在最低點，
而是要等待價格夠便宜後，大膽買進。


要在進進出出當中保持複利成長，
至少要保持每一次的進出都賺錢
可是怎能確保每次都能避開虧損賺錢?

如果我們的投資具有不賠錢的機制
又何須提前下車?
頻繁換股進出是很難達成複利效果的。

不賠錢投資法
1. 找出「不賠錢」的標的。
2. 等待合理價位進場。
3. 股利再投資，以建立長期複利。

公司每年都有正的EPS，
每年配股配息，
加上股利再投資，
持股成本就越會來越低。
只要公司有賺錢、EPS為正，
就會形成不賠錢的投資。

當一家優良企業出現本業虧損時，
先別想去賭它逆轉勝，
安全下車最重要。
這讓我想到電影KANO的名言：「先別想著贏，要想著不能輸!」




股災的經驗
沒有恐慌，哪來低價?
沒有低價，如何有高報酬率標的?
害怕買進後繼續下跌的心理，
正是買不到便宜貨的最重要因素之一。

不求買在最低點，
但求夠低夠便宜符合自己標準就好。



複利投資就是比誰能忍，
沒耐性的人自動會被淘汰出局。


作者告訴我，
「用心於不交易」的的投資法，
就是要用一顆閒適的心，
去享受複利的過程與樂趣。

要能享受生活，必須有一顆閒適的心，
而不是有很多的金錢或很多的時間。

閒適並非消極擺爛或無所事事，
而是積極的沉澱。
經過沉澱之後，我們知道自己真正要甚麼，
也就算不上忍耐。



明代書畫家陳繼儒說：

「不是閒人閒不得，閒人不是等閒人。」

好高深的意境，值得再三咀嚼思考。