生活投資學：領股息、賺價差，最適合散戶的投資系統
買股，選自己熟悉的公司
當對一家公司的獲利狀況、競爭者、經營者品行、未來前景，
尚未有清楚輪廓之前，不要輕易買進股票。
一個不斷創新的產業卻得面對產品售價下跌，長期投資這種公司勝算會高嗎?
要買產品或服務會因為通膨而漲價的公司 = 定價權。
方向比努力更重要，如果投資艱辛的產業，再好的技術與市占率都會被產品售價下滑吃掉利潤。
瞄準「持續性」，避開「低回客率」
慢性病是一種醫不好但不治療又不行的疾病，所以患者需要一吃再吃。
這就是藥物的持續性。
營運關鍵字中有「耗材」與「保養」的企業，絕對是持續性賺走你的錢的高手。
長期投資的重點不僅是長期持有，公司的「長期獲利性」更為重要(一定要有持續賺錢)，而「持續性」正是影響持久獲利的最關鍵因素。
掌握「定價權」，不漲停但漲不停。「失去定價權」的企業千萬投資不得。
生活投資的選股策略 - 第二層思考
要獲利，首先避免隨波逐流。較少人關切的公司，買進的價格才不容易過度炒作，
「能力圈」、「非效率市場」、「經營者思維」
「戰術上的成功，彌補不了戰略上的失敗。」身為散戶不能一昧跟風
輸家永遠只想要贏，贏家永遠想著不能輸。
想贏的心態很容易被消息面吸引而忽略伴隨而來的風險。
第二層思考以追求不虧損的動機出發，保送或許不會立刻得分，但卻是累積大局的機會。
待在「舒適圈」，熟悉度決定你的勝敗。
散戶得避免成為輸家，而不是想辦法成為贏家。
做自己擅長的事 = 能力圈，只打自己擅長的仗。
投資人該做的是去了解「自己能力圈內能理解的事物」。
★★★★★ 重要 ★★★★★
買賣的策略與持有股票後是否安心，往往才是決勝所在。
選擇適合自己個性且能安心持有的個股，才有辦法同時做到價值投資和長期投資。
眼見為憑、心安理得、主場優勢。
專注於「非效率市場」
有被過度高估的企業，就會有被過度忽略的企業。
誰不知道這件事? (熱門股大家都知道啦)
身為主動投資者必須擺脫從眾思考並仰賴非效率市場，才有機會獲得超額報酬。
成交量少，法人持股低，基本獲利良好，公司高層持股不低。
彼得林區完美股票的特性：
1. 聽起來無聊可笑
2. 從事乏味生意
3. 公司經營讓人搖頭的生意
4. 法人沒持股、分析師沒追蹤
5. 不屬於成長性的產業
6. 因某些因素使股價低迷
7. 被母企業分拆
8. 涉及黑社會或環保議題等謠言紛起的公司
9. 具備利基點
10. 人們會持續購買的商品、使用的科技
11. 內部人加碼
12. 實施庫藏股
總之要避開熱門股票!!!
提升績效，集中投資是關鍵
把所有雞蛋放在一個好籃子，然後顧好這個籃子。
如果你的隊上有Lebron James，你不會為了給其他人比賽空間而把他從比賽移除。
分散投資會增加你選到不熟悉股票的機率，
只要已經足夠了解企業營運基礎，整體風險反而比為了分散的風險還要小。
盲目的分散不見得能降低風險，反而還會拖垮報酬率。
盡量在投資前排除平庸的個股，集中買進績優的核心股。
核心持股應分散不同產業別，分散單一產業衰退的風險。
當持股數量的分母越小，每檔能獲得研究時間就會增加。當了解越深，就能降低風險。管理上也相對容易。
買進公司的股票與商品，藉由體驗商品服務來判斷公司競爭力
民生需求不受景氣影響，公司的產品不用年年創新，是值得注意的方向。
投資不要為了滿足內心期待而做(如題材概念股)；投資首重「門當戶對」，
要記得自己是散戶，最好投資那些符合自身能力圈的產業，才知道該從何分析。
內需市場，關鍵要買進「無成長」或「無聊」產業的龍頭，這兩個因素都會減少新進對手的產生。
覆巢之下無完卵，先研究產業再選企業。
以邏輯上來看，防禦性的重點是在產業特性，再來才是公司。如果產業發生巨大變化，就算是龍頭公司也無法避免。
又再次提到「抗通膨」和「持續性」兩大要件正是典型的產業護城河。
在有護城河的產業裡找到具有企業護城河的公司就更有勝算。
怎樣的產業才賺錢? 先比較毛利率。
運用消費體驗掃地雷
營收缺乏持續性，不要在好消息出現時買進無盈利連續性和高度市場效率(太過熱門)的公司。
例如紅茶店、營建業營收新高、出售土地的一次性收入、
營收大增，別急著買進
用「毛利率」衡量生意好不好賺。(選擇毛利高的公司相對容易賺錢)
如果只看營收創新高買進就容易套牢。(要看毛利是否有衰退)
「營業利益率」是管銷能力的照妖鏡，避免踩了「金玉其外，敗絮其中」的地雷。(營收高但營益率差)
「稅前淨利率」檢視業外收入是否良好，轉投資眾多的公司就要特別留意稅前淨利率的變化。
毛利率、營業利益率、稅前淨利率
提升毛利率，不盲目追求營收成長。營收衰退但毛利率提高，或許就是被低估的股票。
營收差不見得是壞事，可能是銷售策略的戰略考量。
千萬不要選在企業毛利率下降時進場，特別是景氣循環或原物料佔成本營運高的企業。
看看營業利益(營銷能力改善)所帶動的定存成長。
如果稅前淨利持續成長，代表業外貢獻有金雞母。
用三率指標搭配書是圈內能理解的產業類別來篩選個股。
逆向價值投資法則
盈餘好消息公布後，股價有一段時間沒有反應。前提是要找出「非效率市場」才能利用盈餘慣性催化劑。
彼得林區說：聽起來無聊的股票和經營令人搖頭的生意，是完美股票的特點。
當公司宣布未來規劃時，千萬不要貿然買進，等真正實現計畫時再評估。
投資成功不一定是「利益最大化」，「損失最小化」更是決勝績效的關鍵。
最簡單的價值投資判斷原則，就是「公司基本面不變，但股價大跌」。
核心議題是如何在公司基本面衰退下找到逢低進場時機。
經得起颱風，但要避開地震。
要投資能預測「風險」的個股，了解企業可能的低潮或危機，發生時自然能有因應之道。
避開科技類股，產業日新月異，電子業的匯率與成本因素都難以預期。
商業模式失效、產業瞬間變遷、匯率損失、併購失敗、零件成本上升、反壟斷罰金.....太多地震足以摧毀長期持有的信心。
長期投資，先體會「持股感」
存股要尋找股性與自身個性接近的公司，才能真的達成長期投資。
單純觀察與實際買進的心理感受天差地遠，要真正持有才能得出是否適合自己長期投資的答案。
財報是企業營運的後照鏡，非財務指標是掌握未來的探照燈。
● 民生必需 - 生活類股也有會受大環境影響，如輪胎會受石化原物料價格影響
● 能靠通膨賺錢 - 無法解決成本壓力的公司，長期投資風險大。發通膨財的類股如：食品、零售通路、原物料，反之科技股受傷較多。
● 產業交集 - 網購交集-貨運業，行動支付-信用卡發行龍頭VISA
● 回客率高 - 能保證一定時間內的收入穩定
● 基金型態 - 控股公司經營事業多元，不但分散風險還免付管理費。統一上下游整合+不同行業的水平整合。
● 客戶不易跳槽 - 商品或服務須具備「高轉換成本」，擁有死忠客群。 口味習慣or主要硬體。
● 政策受益者 - 如特許產業天然氣公司，幾乎無倒閉可能。
● 老闆換人不會馬上影響營運 - 強調降低風險
● 董監持股穩定且誠信經營 - 立場才會跟散戶一致
● 科技的受惠者而非創新者 - 公司穩定存在比大紅大紫更重要。受惠者能幫公司擴大營運+降低成本。如數位銀行、自動化設備。
獲利分析
1-1 利潤比率 - 高營收不代表賺越多
毛利率 - 本身競爭力
營業利益率 - 本業的經營情況
淨利率 - 最終的獲利
留意業外帶來的淨利飆升，很可能是曇花一現。
長期投資標的，淨利率不宜低於10%
1-2 營運周轉天數 - 賣得快，收錢也要快
存貨週轉天數 - 低於多少才好? 視產品的生命週期而定。
天數越高，出現存貨跌價損失的機會也越大。
應收帳款周轉天數 -
天數越高，收不回來帳款的機率也越高。
營收增加，若應收帳款週轉天數也增加，代表紙上富貴的機率高(假帳可能)
1-3 股東權益報酬率
淨利率推升ROE，才是名副其實績優股，是最理想的狀況。
ROE提高，但淨利率下滑，營收反轉時恐跌。
研究公司時，記得先看長期ROE走勢。
改善ROE：
1. 提升淨利率 - 改賣西瓜汁
2. 提升總資產周轉率 - 搬到人潮多的地方
3. 提高權益乘數 - 借款再買一台果汁機
安全性分析
2-1 負債品質
光看負債比容易會有以偏概全的缺點。
好債1. 應付帳款 (流動負債)，先買貨晚點付錢，代表議價能力。
好債2. 預收款項 (流動負債)，先拿錢晚點出貨，代表產品優勢。
「長短期金融負債比」才能看出企業負債壓力
以不超過40%較理想，30%以下較穩健。
2-2 營業現金流
營業現金流佔稅後淨利比重，衡量含金量是否夠純。
1. 長期80~100以上 → 名副其實。 (台積電近9年都在130以上)
2. 長期低於50%，要找出現金流短缺原因。
3. 含金量不足，股價又過熱就該注意避開。
2-3 自由現金流
1. 為避開短期資金應用差異，應該用「年度數據」做為觀察指標。
2. 近8年自由現金流量，至少4~5年以上為正值。
3. 近8年自由現金流量，總和為正值。
要避開燒錢慘業!!
價值評估
3-1 本益比
PE = 股價 / EPS
獲利成長性可預測。
營運波動大的本益比也不能全作為參考。
不同產業成長階段的本益比也不同。
同產業的公司本益比未必相同 (成長性不同)。
營建股本益比都偏低，是因為獲利起伏過大所以市場不支持?
3-2 股價淨值比
PBR = 淨值 / 股數
產業獲利若不穩定，用安全角度衡量股價。
科技股，設備折舊快，常低於1。
資產股，就算賠錢PBR仍然居高不下，例如有土地。
如果PBR越來越低，暗示產業衰退。別碰!
3-3 股利折現評價
預期ROE = 過去20季「近4季ROE」平均值
預期賣出價 = 第8年EPS*預期本益比 (這裡的計算方式與丁,異曲同工?)
這裡看不懂@@
成長性
4-1 長短期營收年增率 (財報狗的付費VIP指標)
季報、年報資訊延遲，月營收較快判斷成長力。
月增率、季增率亦隨淡旺季變化，避開假成長迷思。
要以年成長為主要依據，年增率走勢是衡量營收成長性的最佳指標。
當公司虧損或衰退越來越少時，股價已開始反應上漲。
當公司獲利或成長越來越低時，股價已開始悄悄下跌。
4-2 淨利年增率
從淨率年增率來確認獲利確實成長
營收成長幅度 > 利潤率下滑幅度，盈餘成長 - 終究會上升。
營收成長幅度 < 利潤率下滑幅度，盈餘成長 - 終究會下滑。
產業分析
5-1 找出未來10年能繼續投資的產業
如果不懂產業分析，只以財報當作後照鏡，無法評估公司未來發展。
思考三步驟，都是確認產業未來10年能否繼續發展：
1. 過去10年產值走勢為何?
2. 影響產值走勢關鍵為何?
3. 產業有替代品危機嗎?
重點：
1. 只投資未來10年產值走是持平或向上的產業。
2. 成長率以5~15%為佳，若超過20很容易變成競爭紅海。
3. 須了解產業替代品造成的危機可能性。
5-2 企業存活必備差異化或低成本優勢
1. 品牌
2. 專利、法規
3. 轉換成本
技術優勢並非長久的差異化優勢
如果產業趨勢終點將至，領先者遲早被追上。
4. 獨佔資源
5. 規模
5-3 避開燒錢產業
1. 產品無法差異化 - 你有我也有就會殺價競爭
2. 產業依賴規模優勢 - 一旦需求下降就GG
3. 花錢研發沒賺頭的技術
4. 政府砸錢補助 - 供過於求
總之判斷自由現金流是否長期大於0，才能較為放心
5-4 股價下跌是買點還是賣點?
1. 總經狀況惡劣 - 績優股的好買點。
2. 產業陷入危機 - 短暫危機可進場，若產業衰退應觀望。
3. 公司獲利衰退 - 檢視公司競爭優勢是否變質。
4. 非經濟議題干擾 - 不影響公司獲利，股價回檔多為買點。
5-5 企業成長動能?
新產品、新市場、新客戶 (但書中舉例多為產品可銷售到國外的公司)
投資風險與報酬
◎ 以美股超過200年為例，數據顯示長期投資股票是高風險低報酬的投資工具。(短期風險高)
◎ 黃金只是純避險的工具，無法透過複利孳息成長。
財務報表概述
◎ 資產負債表：消極防禦型。
◎ 損益表：積極攻擊型。
◎ 營業毛利：看出企業核心競爭力。
◎ 營業利益：推估未來股價之用。
◎ 不要只看稅後淨利，因要考慮業外損益會有不可預期的因素。(一次性利空/多)
◎ 保留盈餘 != 現金。(獲利10%作為法定盈餘公積)
◎ 以6263普萊德資產負債表為例，保留現金過高不一定是好事，代表使用效率低。
財務報表分析
◎ 以4979華星光為例，財報公布EPS7.4，本益比6.8，是否買進?
看損益表，自2016~17 毛利與營業利益皆衰退，2016年後股價狂跌。
法人看產業報告可以得知大陸需求下降只能殺價競爭，
2016.4~2017.06 連續15個月的營收年增率都持續衰退，
導致EPS皆為負值。股價現在是26.5。
◎ 以5289宜鼎為例，目標價算法有2
1. 估計未來EPS * 過去5年平均本益比 = 15*11 = 165
2. 估計未來EPS * 估計未來本益比 = 15*13 = 195
◎ 2534宏盛 價值估計
2013~16年 EPS為 -0.25、-0.4、0.68、1.46
20170826 推薦時股價21.8
20180625 股價39.6
預估未來獲利23元 + 淨值18元 = 41元，目標價41*0.8 = 32.8元。
營建股要找未來建案，
逆向思考才有機會大幅獲利。
◎ 營業活動現金流必須為正! (重要)
以6107華美為例，連續4年營業現金流皆為負值，
代表銷貨給客戶卻收不到款項，居然還連續4年出貨，
結果是做假交易........已下市
◎ 重要財務比率：
流動比率 & 速動比率大於1較佳
應收帳款週轉率(翻桌率)：若太高有呆帳或營收造假的可能。
華美80幾天，但同業只有一半。
選股指標建議
◎ 營收年增率、毛利年增率 不低於 -10%，代表維持核心競爭力。
◎ TEJ信用評等在1~6級。
◎ 券商報告可找營業員索取。
◎ 瞭解產業，找出財報普通的轉機股。
投資策略建議
買進時機點
◎ 好公司遇到倒楣事
◎ 大盤大跌(強調心理素質)
◎ 市場的壞消息是投資人的好消息
賣出時機點
◎ 達到設定目標價。
◎ 基本面轉差，營運低於預期。
◎ 找到預期報酬更高，風險更低的標的。
超級重要
持有賺錢的股票，賣出虧損的股票。
若預期還會繼續上漲，就應繼續持有。
持有成本為沉沒成本，與決策無關。
◎基本面差，利用題材炒作，投機。
◎基本面佳，雖然靠配股配息賺錢慢，但勝率高，投資。
廣播專訪林茂昌先生
第一講 請給我一支飆股
先找到一家好公司，然後等它變冷門。
成長股有以下幾種特質：
●優秀的經營團隊
●研究發展領先同業
●產品擁有專利權
●受法規保障
●良好的勞資關係
●勞動成本低
這些特質顯展現在財務數字上就是......
●堅實的資產負債表
●高淨值報酬率
●高營業利益率
●超出同業的盈餘成長率
成長股退流行時，本益比通常比較高。
企業的生命就和人一樣，有成長期、成熟期和衰退期。
最好的買進點：當一家好公司「退流行」時
當公司的營收和獲利無法再創新高，
或是低於前波低谷，都是成熟跡象，應該分批賣出了。
成長股的問題在於：成長股本身，往往就是股市泡沫和崩盤的「亂源」。
就算親手抓到鮭魚，也不一定吃得到精華。
要得到大智慧，別假手他人。
第二講 請把我變成巴菲特
買進價值股，別忘了自己是股東。
買進後看看股利股息有沒有進來，這樣就好了XD
價值股，市價低於「價值」的股票。
通常都是退流行的冷門股。
你要怎麼評估出真正的價值?
這些股票通常有低股價淨值比與低本益比。
也許你買下這些被低估的股票，等待價格上漲，可以獲得不錯的報酬。
但也可能你無法常期回到價值，甚至最後才發現它是大爛股。
巴菲特說分散投資就像是路上撿菸屁股來抽一口，
他的策略是集中火力瞄準少數幾家好公司，耐心等待好時機好價格大舉買進。
這裡的問題是，有多少人像巴爺爺一樣的眼界與能力，
能夠判斷出好公司?
誰又能保證不出錯?
我想到的方式是，持續擴大自己的能力圈。
可以參考的原則是
「長期」與「競爭優勢」= 具有長期壟斷能力的公司。
第三講 抓到大漲潮用最簡單的技術分析看趨勢
作者不愧多年投資經驗，各種方式如數家珍。
我必須承認自己完全不懂所謂的「技術分析」到底是什麼。
完全看不懂到底在講什麼線。
這裡提到重點，
過去不代表未來，技術分析就是在看後照鏡開車!
但利用海龜投資法則，也未必不能賺到報酬。(還是很難理解)
破除誤解，正確使用技術分析。
●別以為技術分析可以預測未來股價
●技術分析也不可能精準掌握買賣點
●技術分析是股市提款機
●技術分析可以排除個人心理因素
我認為這些都是心性與邏輯上的修練，
只要反問一個問題就好：
如果這些方式都有效，
為什麼還是需要停損? 還是有輸家?
人人個性不同，適合的方法也不同。
第四講 跟股市高手們過招第五講 股災，是大展身手的好機會
這2章提及的隨機慢步、均數回歸、效率前緣....等理論，
對我等才識淺薄的後輩來說實在過於艱澀難懂。
我們未必需要瞭解那些數學或術語，
就算有獲利的模式讓大家群起效尤模仿，之後很快也會無效。
還是要靠自己找出屬於自己的模式。
股市會漲過頭，也會跌過頭。
有個比喻很貼切：
把沙子往上堆並不會造成崩落，但終會達到臨界狀態後而崩塌(股災)，
等到崩塌後，系統回復到穩定狀態。
但再繼續堆，過一段時間後又會再次發生崩落，如此周而復始。
結語在沉悶中獲利
作者偏好價值投資的方式，
專買一些冷門績優股，這有什麼特徵呢?
1. 有時候冷門到成交量是個位數
2. 穩定的獲利能力
3. 堅實的財務結構
4. 良好的董監陣容
5. 股價短期波動不大，要長時間才看得出明顯變化
(2~4點該怎麼判斷找出呢?)
陌生的公司名稱
冷僻的行業
古怪的老闆(?)
這裡是股市的真空地帶，
人跡罕至的地方可以從容不破的精挑細選。
經理人是否長期持股，間接瞭解對自家公司的忠誠與信心。(去哪看?)
尋找競爭不是那麼激烈，有著一些利基市場，
只是市場規模不大且成長有限罷了，
雖然不容易成為熱門產業，但是這就使得價值投資成為可能。
長期持有，單靠企業的獲利就能有不錯的報酬。
你不會因為颱風說要來就把樹苗移到溫室裡，
因為移來移去的樹苗不但長不大，反而容易傷根，
你只是需要耐心，讓小樹們慢慢長成一座森林。
選擇投資理論，不用迷信主流或大牌，
瞭解自己個性，挑個順應自己個性的方式或理論去實踐，
不要去人擠人(沒錯!! 人多的地方不要去)
自己去慢慢試作、檢討、思考，
漸漸地就會走出自己的私房景點。
結語是此書精華，
認同作者的心態，不盲從不急躁，
自己也能夠慢慢栽出一顆顆大樹，
走出一條自己的路。
分享閱讀：老農夫的《我把套牢股變搖錢樹》
為何會買這本書?
類似投資達人所出的書籍琳瑯滿目，根本不知從何選起。
因此先試讀了一些篇幅，確定看得懂+大致能咀嚼，
而且我也相信前輩30年資歷的經驗，
必定有值得參考效法之處。
看完這本書之後，更添加了信心，
因為書中提到的作法對一般人來說太困難了，
10年以上致富獲利!? 甚至20~30年!!
長期抗戰!?
怎麼可能~~~
通常沒超過3年，大多數人就失去耐心了，
甚至還想一口氣買個10來張，
卻不思考是否可能買在高點，
這種情況是否似曾相識?
慢、穩、忍
這三字訣我相信太多人都做不到，
所以更相信老農夫的做法其中必定有可取之處。
不過現在同時配現金配股息的公司實在越來越少了，
這點就未必能複製。
高築牆 - 穩定資產根基(指穩定收入、龍頭公司股息)，追求風險控管，力求本金安全。
廣積糧 - 用收到股利來繼續築牆(買好公司股票)
緩稱王 - 要能忍、有耐心等到好公司的合理價位才出手
陳老師的九字箴言，也與老農夫心法有異曲同工之妙。
第2章 養成好觀念
低持股成本 + 高殖利率 = 致富關鍵
投資越久，累積的股利越多，價差就越不起眼了。
看的不是股價漲跌，而是手中持股成本持續下降。
沒有耐心的交易，會先耗盡資金、信心等彈藥，
當機會來臨時，已經沒有子彈。
別讓頻繁交易妨礙你的投資。
分散時間、集中投資
慢慢買、集中持有少數好公司。
絕不做一次的總買賣，
可避免錯下一子，全盤盡失的風險。
「好公司長期投資，享受時間複利。」
人生第一桶金，是100張好股票。
養成好觀念，打造有錢人體質。
交易是為了加速累積持有量，讓股票零成本。
誰最有可能成為零成本股東?
是原始股東與大股東，他們大多數只是簡單地長期持有股票。
所以，不斷地問自己：
1. 是否真正透徹了解一家好公司? (公開資訊觀測站)
2. 是否能當10年以上好公司的好股東? (決心、信心、耐心)
第3章 選股法則
最簡單的原則篩選出最優質公司
「持續性競爭優勢」是好公司才有的護城河。
儘管資本主義的「創造性破壞」對社會發展有利，但它與投資的確定性相衝突。
一道需要不斷重複開挖的護城河，根本就等於沒有護城河。
用七原則挑出具有競爭力、重股東利益的好公司。
1. 可以了解的行業，能理解的業務。
2. 處於順風的產業。
3. 有持續發展的潛質，有長期競爭力。
4. 穩定獲利，每年稅後盈餘維持一定水準。
5. 可信賴才德兼具的管理層。
6. 高股東報酬率，少舉債。
7. 好價位。
緊盯公司財報、股利變化與經營決策，成為好股的CEO
專注看連續10年、每年股利在1元以上的股票
而財報數據只是檢視企業的起點。
過度依賴財務數據選股也會造成盲點。
單一年度所透露出公司的營運情況實在有限。
從淨資產收益率判斷公司好壞。
資本密集但產品無重大差異化，注定賺取微薄報酬。
長壽或壟斷型龍頭公司，最能實踐長期複利鐵律。
從生活必需品及壟斷性行業尋找。
日常生活：食品、石化、橡膠、鋼鐵
特許壟斷：電信、金融 (不但存續了上百年，且未來也仍有前景)
挑選行業內20~30年都是前2的公司
1. 不太對外舉債。
2. 現金充沛。
3. 高股東權益報酬率。
4. 產業停滯時仍有可觀現金盈餘。
5. 盈餘分配率在7~8成。
6. 穩定的股利政策。
7. 股本大+流動性強。
8. 有會投資和生產大量現金流的母集團。(亞泥)
壟斷型: 中華電
民生必需、景氣循環: 中鋼 (上中下游集中本業垂直整合經營)
創造現金流的母集團: 亞泥 (母集團遠東橫跨紡織、石化、運輸、電信、金融)
「百年」比「百元」更具投資價值公司若少了強人領導則命運難測，反而會造成決策困擾。
找到3家傑出公司，邁向富裕人生
1. 連續10年平均股東權益報酬率達到20%，且沒有1年低於15%。
2. 真正的好公司不需借錢，長期負債連續10年為0，絕對是好公司。
3. 很少有股本膨脹多年，每股淨值穩定成長的公司，正新2105就是。
4. 上中下游垂直整合或橫向投資，若長期投資金額持續增加，是高盈餘成長的好公司。
5. 一檔好股應保持低周轉率。代表股東了解並認同公司經營方向與期待未來。
選股組合
1. 行業屬性不同
2. 公司發展階段不同
3. 股利要等值或互補，整體組合要>4.5%
同時囊括價值(穩定股利)
與成長型(股利不穩定但長期趨勢向上)
差別在於景氣的循環週期。
觸犯「排除條款」的股票不要碰!
「我們盡量做到迴避妖龍，而不是冒險屠龍。」
1. 未上市股票 (流動性低)
2. 海外股票 (不熟不要碰)
3. 新股承銷股票 (IPO可能會過度美化財報)
4. 經常實施庫藏股制度 (這種公司是董監事和員工至上，不是股東至上)
庫藏股：
公司對資金買回自己的股票，對公司經營本質完全沒幫助。
好行業、好公司何必實施庫藏股?
公司執行庫藏股，到底是利多還是利空?
看盤絕對是糟透的投資方式
打盹時賺的錢可能比清醒時還多。
我們希望買到的公司，
是能夠持續擁有競爭優勢長達10~20年以上者，
變遷快速的產業環境或許可讓人一夕之間大發利市，
但卻無法提供我們想要的穩定性。
選擇在自己能力範圍內的公司，
但前提是你也要對自己的能力範圍很清楚XDDD
第4章 執行買進計畫
做好價格、時間、數量管理，比追價差容易。
買入時的價格不會是長期持有成本
做10年的價差容易，還是做10年的存股容易?
時間就是零成本股票的起源。
根據資金能力，設定&執行10年累積N張零成本股票的目標，
遠比預測或計算股價，是更簡單清楚的股市致富之道。
第5章 養股「慢穩忍」財富傳三代
及早長期投資好公司，享受時間複利，只看公司壽命。
假裝不會去計算未實現損益，是關鍵的持股心法。
已經做對7年的人會停止投資，就是犯了「損益過敏症」。
停止投資，錢只會擺在銀行內一年一年負利。
用股利推估買賣點，賺賠靠運氣
長期投資人不需考慮除權息行情
基於稅負考量，除權息前棄權，也要準備除權息後回補，很累。
也許有省到稅負，但中斷存股的損失就未必能補得回來。
與其套牢後怨嘆，不如未雨綢繆事先防範。
完全了解自己的資金能力限制：
「不買高價股」
「不能1年資金彈盡援絕」
股票要賣的理由：
1. 資金需求
2. 公司變壞 - 連續2年不發放股利、經營者誠信有問題。
觀察營收、毛利率、EPS、股利
用合理的價格買下一家好公司，
要比用便宜的價格買下一家普通的公司好得多。
第6章 做好資金配置，管他市場多空
成功不在本金大小，在於配置管理。
保留部分現金、預做資金配置，抓住加碼時機。
1.預定1年要買的張數金額
2.當股票下跌、殖利率上升時，用來加碼的資金
保留部分現金、預做資金配置，是投資最重要的一堂課。
資金配置的重點在於「分散時間買進」、「分散標的買進」。
好處在於，
遇到下跌行情有機會加碼買進，也不會買在最高點。
如果遇到利空，分散標的也能避免風險過於集中。
等到每年公布股利政策後，在除權息之前根據殖利率投入。
要思考的是，
自己的長處與弱點各是甚麼?
沒辦法看清自己的是甚麼事情? (就是沒辦法看清才叫盲點啊....這句看來很矛盾@_@)
每季做一次評估自己的資金與能力。
當一位稱職「複利公司」CEO
篩選至少3家不同行業的長壽龍頭公司
透過長期參加配股配息來衡量績效
檢視投資組合3大財報數字
1. 實質盈餘 (當公司發行新股、可轉債等募資手段，但獲利跟不上，盈餘就會被稀釋)
2. 絕對盈餘 (絕對盈餘比每股盈餘重要)
3. 近5年稅後盈餘平均值 (平均值可看出獲利潛力)
選「賺錢的行業」+「不缺錢的公司」投資
備好加碼資金，資產提早多1倍
寧可買不夠，不要買過多。
你永遠無法預測，下一刻會發生甚麼事，所以一定要保留部分現金。
最糟的買點，通常是人氣鼎沸的多頭市場。
注意個股的持股比率是否失衡。
培養定期檢視績效&資金配置的習慣
當個股持股比率超過總資產3成時，
用殖利率原則來調節(賣出)持股，(低於4.5~4% )
以維持資金安全水位，逢高賣出不失為安穩措施。
投資是十年致富，不是投機交易，不宜多買。
「藏金於地，備糧於冬。」
時間+數量才是王道，
檢視累積的數量和買進平均成本，
再計畫要投入多少資金，累計多少張數。
用心於不交易
這本書是因緣際會在網路上閒逛時看到有人推薦，
推薦的說詞也很有趣，
要老婆不要買包，要小孩不要亂買玩具，
這都很好理解，但身為股票投資者卻叫人不交易?
到底是怎麼一回事呢?
也著實勾起了我的興趣。
查了一下拍賣價格，超過一般二手書許多(到底在紅些甚麼呀!)，
後來運氣不錯在二手書店買入。
本書講的不是甚麼鐵賺的道理，
而是需要讀者在文字與段落之間細細品嘗，
作者在這麼長時間的投資心得。
第一章 選擇對的遊戲
如果這麼好，你為什麼要賣給我?
你想要買，也還得有人要賣。
不論是多好的股票，對方一定有要賣的原因。
零和遊戲，
贏家拿走的報酬正是輸家所賠的錢。
如果你在交易上賺錢了，表示一定有人賠錢。
期貨or股市短線操作就是這樣。
那有沒有正和遊戲? 大家都賺錢?
你買股票，就是投資一家公司，
公司提供產品給客戶，
客戶滿意，公司賺錢，
雙方各蒙其利的正向循環。
想要短線操作的人，玩的是零和遊戲。
終究是大多數人輸，少數人贏。
但正和遊戲的報酬可以長期累積，
我們當然要關心複利與報酬率。
把時間拉長，
一些沉悶但卻有穩定報酬的事業，
或許更具有吸引力。
第二章 競爭優勢
說穿了就是護城河啦~
只要夠寬夠深，遇到危機時更能顯得出其本質是否雄厚。
長期競爭優勢就是長期獲利的保證。
別碰那種完全競爭的產業，
如果能找到壟斷更好。
競爭優勢可以從很多面向來看
品牌
專利
成本
品質
政策
經營效率
用5~10年去看EPS是否都能穩定獲利，
就可能是具有長期競爭力的公司。
特別注意不景氣或金融風暴年度的狀況。
但是太高的獲利通常屬於熱門產業，
很容易造成過度競爭，導致沒多久獲利就會重大衰退。
通常EPS每年維持在2~3元就是很好的範圍。
ROE維持在15%就很不錯
但要小心近2~3年出現超高數字的公司，
也是容易引來競爭對手，一不注意獲利就會衰退。
股價暴跌還可能是永久性的跌價。
如果一家公司有相當的長期負債，
且沒有跡象顯示逐年快速下降，
就強烈暗示這家公司不具有強大的競爭優勢。
一定要看歷年長短期負債的增減情形。
不管ROE有多高，只要負債過高都要避免投入。
擁有合作優勢的公司，
表現也反映在股東和員工的持股狀況上，
好公司的員工不會一拿到配股就拋售。
如果拿今天看到的風險和報酬，
去推估未來五~十年的獲利，實在太困難。
所以我們才要尋找具備長期競爭優勢的公司。
還要避開熱門股，
不然潮流一退就GG了。
因為熱門產業會吸引更多的新廠商加入，
使得優勢無法維持長久。
所以還是選擇利基型的小市場比較好。
「惦惦吃三碗公半」
利基：較小的一塊區隔(較狹窄的顧客群)，有利潤而又專門性的市場
第三章 你複利了嗎
複利的首要重點在於「不賠錢」。
如果賠錢不但複利停止，還會變成錢虧錢。
賺到的錢要再投入。
別去貸款，投資要用自己的錢。
複利投資是個很枯燥的漫長過程，
讓人不容易持續下去，
要成功複利，心理因素要夠強壯。
如果股價超過本質太多，就暫時停止股利再投資。
因為過高的股價，會使得股利所能買到的股數大幅減少，
進而侵蝕長期的複利效果。
如果漲幅超過5年的EPS，可以實現獲利。
舉例某公司每年EPS約4元，當短線漲幅超過20元以上，
就可以考慮賣出。
複利的枯燥乏味，是所有想要致富者的魔咒。
投資的最關鍵因素還是複利，但枯燥是常態。
第四章 不賠錢的投資
如果我們玩的是零和的短線交易，損益看股價漲跌，
將很難理解如何才能不賠錢。
因為股市漲跌都有，沒人可以說得準。
但在正和遊戲的角度，
報酬會不斷累積，總有回本的一天，
只要投資標的不要倒閉或淪為虧損企業就好了。
●只要標的物不倒閉，每年都有收益，就可以建立不賠錢的投資。
●由於不會賠錢，就算是市場空頭，也沒甚麼好恐慌的。
●當市價上漲，將有機會得到更高報酬。
重點是時間、數量、耐心、企業每年穩定的EPS。
巴菲特說得好：
在投資的路上，我們只選擇容易的障礙去跨越，跨越難度高的障礙並不會加分。
通貨膨脹
我們可以從一家公司對於物價上漲的反應方式，
來判斷它的壟斷力。
(調整產品組合、推出新服務、更換供應商、開發新市場....總之多多觀察)
操作方式
1. 尋找具有長期競爭優勢的公司
2. 耐心等待空頭，等待價格到自己設定的射程圈內。
3. 長期持有，發放股利再投資。
4. 如有暴跌考慮加碼，如果暴漲考慮出售，錯過亦無妨。
但是，長期投資不代表一定會產生複利。
如果賺一年賠一年，或每隔一陣子就虧損，複利就消失了。
關鍵還是在於標的公司每年都要獲利!
競爭力夠強的公司不會連續虧損，
如果無法判定就趁早退場，避免重大損失。
第五章 實際執行的體驗
當找到具有競爭優勢的公司時，
冷靜計算合理價位，並等待便宜價格。
不是堅持買在最低點，
而是要等待價格夠便宜後，大膽買進。
要在進進出出當中保持複利成長，
至少要保持每一次的進出都賺錢
可是怎能確保每次都能避開虧損賺錢?
如果我們的投資具有不賠錢的機制
又何須提前下車?
頻繁換股進出是很難達成複利效果的。
不賠錢投資法
1. 找出「不賠錢」的標的。
2. 等待合理價位進場。
3. 股利再投資，以建立長期複利。
公司每年都有正的EPS，
每年配股配息，
加上股利再投資，
持股成本就越會來越低。
只要公司有賺錢、EPS為正，
就會形成不賠錢的投資。
當一家優良企業出現本業虧損時，
先別想去賭它逆轉勝，
安全下車最重要。
這讓我想到電影KANO的名言：「先別想著贏，要想著不能輸!」
股災的經驗
沒有恐慌，哪來低價?
沒有低價，如何有高報酬率標的?
害怕買進後繼續下跌的心理，
正是買不到便宜貨的最重要因素之一。
不求買在最低點，
但求夠低夠便宜符合自己標準就好。
複利投資就是比誰能忍，
沒耐性的人自動會被淘汰出局。
作者告訴我，
「用心於不交易」的的投資法，
就是要用一顆閒適的心，
去享受複利的過程與樂趣。
要能享受生活，必須有一顆閒適的心，
而不是有很多的金錢或很多的時間。
閒適並非消極擺爛或無所事事，
而是積極的沉澱。
經過沉澱之後，我們知道自己真正要甚麼，
也就算不上忍耐。
明代書畫家陳繼儒說：
「不是閒人閒不得，閒人不是等閒人。」
好高深的意境，值得再三咀嚼思考。
