獲利分析
1-1 利潤比率 - 高營收不代表賺越多
毛利率 - 本身競爭力
營業利益率 - 本業的經營情況
淨利率 - 最終的獲利
留意業外帶來的淨利飆升，很可能是曇花一現。
長期投資標的，淨利率不宜低於10%
1-2 營運周轉天數 - 賣得快，收錢也要快
存貨週轉天數 - 低於多少才好? 視產品的生命週期而定。
天數越高，出現存貨跌價損失的機會也越大。
應收帳款周轉天數 -
天數越高，收不回來帳款的機率也越高。
營收增加，若應收帳款週轉天數也增加，代表紙上富貴的機率高(假帳可能)
1-3 股東權益報酬率
淨利率推升ROE，才是名副其實績優股，是最理想的狀況。
ROE提高，但淨利率下滑，營收反轉時恐跌。研究公司時，記得先看長期ROE走勢。
改善ROE：
1. 提升淨利率 - 改賣西瓜汁
2. 提升總資產周轉率 - 搬到人潮多的地方
3. 提高權益乘數 - 借款再買一台果汁機
安全性分析
2-1 負債品質
光看負債比容易會有以偏概全的缺點。
好債1. 應付帳款 (流動負債)，先買貨晚點付錢，代表議價能力。
好債2. 預收款項 (流動負債)，先拿錢晚點出貨，代表產品優勢。
「長短期金融負債比」才能看出企業負債壓力
以不超過40%較理想，30%以下較穩健。
2-2 營業現金流
營業現金流佔稅後淨利比重，衡量含金量是否夠純。
1. 長期80~100以上 → 名副其實。 (台積電近9年都在130以上)
2. 長期低於50%，要找出現金流短缺原因。
3. 含金量不足，股價又過熱就該注意避開。
2-3 自由現金流
1. 為避開短期資金應用差異，應該用「年度數據」做為觀察指標。
2. 近8年自由現金流量，至少4~5年以上為正值。
3. 近8年自由現金流量，總和為正值。
要避開燒錢慘業!!
價值評估
3-1 本益比
PE = 股價 / EPS
獲利成長性可預測。
營運波動大的本益比也不能全作為參考。
不同產業成長階段的本益比也不同。
同產業的公司本益比未必相同 (成長性不同)。
營建股本益比都偏低，是因為獲利起伏過大所以市場不支持?
3-2 股價淨值比
PBR = 淨值 / 股數
產業獲利若不穩定，用安全角度衡量股價。
科技股，設備折舊快，常低於1。
資產股，就算賠錢PBR仍然居高不下，例如有土地。
如果PBR越來越低，暗示產業衰退。別碰!
3-3 股利折現評價
預期ROE = 過去20季「近4季ROE」平均值
預期賣出價 = 第8年EPS*預期本益比 (這裡的計算方式與丁,異曲同工?)
這裡看不懂@@
成長性
4-1 長短期營收年增率 (財報狗的付費VIP指標)
季報、年報資訊延遲，月營收較快判斷成長力。
月增率、季增率亦隨淡旺季變化，避開假成長迷思。
要以年成長為主要依據，年增率走勢是衡量營收成長性的最佳指標。
當公司虧損或衰退越來越少時，股價已開始反應上漲。
當公司獲利或成長越來越低時，股價已開始悄悄下跌。
4-2 淨利年增率
從淨率年增率來確認獲利確實成長
營收成長幅度 > 利潤率下滑幅度，盈餘成長 - 終究會上升。
營收成長幅度 < 利潤率下滑幅度，盈餘成長 - 終究會下滑。
產業分析
5-1 找出未來10年能繼續投資的產業
如果不懂產業分析，只以財報當作後照鏡，無法評估公司未來發展。
思考三步驟，都是確認產業未來10年能否繼續發展：
1. 過去10年產值走勢為何?
2. 影響產值走勢關鍵為何?
3. 產業有替代品危機嗎?
重點：
1. 只投資未來10年產值走是持平或向上的產業。
2. 成長率以5~15%為佳，若超過20很容易變成競爭紅海。
3. 須了解產業替代品造成的危機可能性。
5-2 企業存活必備差異化或低成本優勢
1. 品牌
2. 專利、法規
3. 轉換成本
技術優勢並非長久的差異化優勢
如果產業趨勢終點將至，領先者遲早被追上。
4. 獨佔資源
5. 規模
5-3 避開燒錢產業
1. 產品無法差異化 - 你有我也有就會殺價競爭
2. 產業依賴規模優勢 - 一旦需求下降就GG
3. 花錢研發沒賺頭的技術
4. 政府砸錢補助 - 供過於求
總之判斷自由現金流是否長期大於0，才能較為放心
5-4 股價下跌是買點還是賣點?
1. 總經狀況惡劣 - 績優股的好買點。
2. 產業陷入危機 - 短暫危機可進場，若產業衰退應觀望。
3. 公司獲利衰退 - 檢視公司競爭優勢是否變質。
4. 非經濟議題干擾 - 不影響公司獲利，股價回檔多為買點。
5-5 企業成長動能?
新產品、新市場、新客戶 (但書中舉例多為產品可銷售到國外的公司)
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